中新经纬8月2日电 题：碳酸锂年内供给或小幅多余，瞻望价钱支执较强

　　作家 郭朝辉 中金公司推敲部巨额商品首席分析师

　　碳酸锂价钱“过山车”是供需、产业链库存周期共同作用的终结

　　区别于传统工业金属，锂是一个处于成永恒的品种。一方面锂行业产业链较长、供需两旺，其供需边界在往时三年内委果膨大了一倍，产业链内库存完全值也随之增长，中卑劣积极备库扩产也对基本面产生较大影响；另一方面，锂资源建造的神气周期远长于中卑劣坐褥周期，不细则性也更强，在供不应求的阶段，中卑劣坐褥商容易产生“资源着急”而对原材料进行提前备库。2022年于今，单吨碳酸锂价钱从25万元飞腾至近60万元的历史高位，又快速下落至18万元以下，咱们以为碳酸锂价钱“过山车”是供需、产业链库存周期共同作用的终结。

　　贵府起头：SMM，中金公司推敲部

　　预期供给增量可不雅，但需深爱搅扰身分

　　从大家资源总量的角度来看，锂并不稀缺，但兼具大边界、高品位、易于开发的锂资源神气珍稀，新神气投产搅扰身分较多。一方面，锂行业内大边界投资进入较晚，时间和高成果开发仍有较大的稀奇空间。时间上，盐湖资源的建造条款各别，一定程度上产能和时间不具备可复制性，也面对膨大周期长、成本开支大的问题。计策真理的角度，跟着大家“碳中庸”进度鞭策，锂矿动作“能源金属”的价值日益突显，一些资源国锂矿开发履历的限度也越来越多；另一方面，锂资源和冶真金不怕火产能在大家散播错配，锂资源中，矿山资源主要散播在澳大利亚，盐湖锂资源主要散播在南好意思洲、好意思国西部地区和中国青藏地区。2022年澳洲和南好意思的锂原料产量折柳占大家42%和35%，而中游锂盐精湛产能中接近70%位于中国。这些身分共同导致锂供给相对刚性、产出不细则性较强的性情，主要发扬为锂资源总量和即期产能间存在较大差异、即期产能和本色产量之间也存在一定差距、计议投产神气容易面对搅扰而递延这三个方面。

　　贵府起头：安泰科，中金公司推敲部

　　　贵府起头：SMM，中金公司推敲部

　　咱们瞻望2023年、2024年大家锂供应达103.6万吨、131.6万吨LCE(碳酸锂当量)，同比增速为38%、27%，西澳的锂辉石和阿根廷盐湖或将孝顺大部分增量。2025年及以后，北好意思和非洲的绿地神气有望孝顺主要的供给增量。比较于外洋神气，国内锂资源产区边界偏小，将来或通过加强国内锂资源建造、外洋投资、回收料补充这三种路线来进步资源可控度。

　　总量上大家锂供给增速可不雅，将来神气储备较多，商场关于锂供给多余预期渐浓，但咱们注目到锂供给已毕的不细则性较大，面对的搅扰身分较多，如时间、天气、环境保护、资源国政策许可等。此外，远期来看，供给多余预期下，部分尚未投产的高成本神气或面对出清风险。

　　需求处于“超等周期”，产业链补库节拍影响灵验需求

与此同时，商品市场也表现疲软。COMEX 8月黄金期货结算价收跌0.61%，报1915.4美元/盎司。

　　锂结尾需求集结度较高，据咱们测算，2022年总需求中电板占比约80%，能源电板占总需求一半以上。换言之，锂的需求强度和电板行业，尤其是能源电板行业景气度息息干系，相较于熟谙的工业金属其需求更容易出现大起大落的情况。合座来看咱们瞻望2023年大家锂需求同比增长41%至98.8万吨LCE。能源电板动作锂产业链最主要的结尾行业，咱们瞻望其需求或将防守高景气度，但增速可能渐渐缓慢。瞻望2023年大家能源电板和电解液的锂需求量或将同比上升51%至63万吨LCE，2024-2025年同比增速或逐年下降，至2025年占总需求比例达到70%。将来储能电板可能成为下一个需求快速增长点，但由于当今占比较少，短期内难以替代能源电板对合座需求的影响。瞻望2023年储能领域对锂的花费量或为13万吨LCE，2025年或将达到26万吨LCE，占大家锂需求从2022年的11%上升至2025年的16%。

　　贵府起头：中国海关，中金公司推敲部

　　高成本产能加入使得成本弧线向右蔓延、愈加笔陡

　　一般而言，锂盐坐褥成本按原料从低到高顺序为盐湖、锂矿、锂云母，其中外购锂辉石和锂云母的锂盐厂是角落坐褥者。2020-2022年锂盐需求快速上升，卑劣篡夺资源、争相合资锂资源建造，购矿成本也水长船高。从成本弧线的角度，近两年盐湖产能扩产增产拉长了碳酸锂成本弧线的左侧部分，同期高成本坐褥者如中国下品位锂云母、外购矿坐褥者的加入使得成本弧线向右侧蔓延且变得愈加笔陡。

　　把柄咱们对成本的估算，大家锂盐成本的90分位或位于20万元/吨的位置，产业链内出现供给多余时，角落坐褥者如外购锂云母、锂矿的坐褥者将因死亡而面对被出清的风险。咱们瞻望供需多余情形下，电板级碳酸锂价钱的底部支执或位于15-20万元/吨。

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　　贵府起头：中国海关，中金公司推敲部

　　年内供需平衡仍需高成本产能补充，价钱支执较强

　　接洽到锂需求执续高增长，关于一个处于“超等周期”中的品种，咱们以为其价钱核心下移的时期点可能需要比及供给结构性多余、倒逼高成本供给出清时才会出现。在此之前，咱们瞻望价钱或将随从产业链内供需动态平衡而有所波动，面对的不细则身分较多。2023年下半年，卑劣补库和结尾需求增长仍然需要高成本供给的补充，平衡价钱需要高于角落成本价钱智商刺激新产能执续插足。在此咱们瞻望2023年锂供给可能出现小幅多余，锂价难以出现2022年的极点飞腾行情，或将在15-20万元/吨的位置获得灵验支执，下半年价钱核心或位于30万元/吨。

　　此外，咱们指示温柔盐湖提锂回收率上升、正极坐褥损耗率下降、锂电回收增长、电板时间纠正对锂基本面的影响。永恒来看，锂供给风景也处于变化之中，地域集结度镌汰、纵向一体化加深、供给多极化、区域内闭环渐渐成为趋势，接洽到中国企业积极布局外洋资源以及碳酸锂期货的上市，咱们以为中国对大家碳酸锂订价的影响力有望不竭上升。

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　　(本文摘自中金公司发布研报《碳酸锂：多余并非终章》)

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